东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十）：新型政策性工具放量，存款季节性流出

投资要点： 事件：中国人民银行公布10月金融数据。10月末，社会融资规模存量同比增长8.5%（前值8.70%），社融口径人民币贷款同比增长6.3%（前值6.4%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.5%（前值6.6%）。M2与M1分别同比增长8.2%与6.2%（前值为8.4%与7.2%）。据《金融时报》报道，10月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%（9月为3.1%），个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%（9月为3.1%），同比分别下降40BPS与8BPs。 信贷与政府融资放缓，新型政策工具放量。10月社融口径人民币贷款减少201亿元，同比少增3166亿元，金融机构人民币贷款增加2200亿元，同比少增2800亿元。社融口径人民币贷款出现继7月后，年内第二次减少的现象，主要反映实体经济需求端偏弱，部分也与10月工作日较少有关。企业信贷方面，企业中长期贷款增加300亿元，同比少增1400亿元企业短期贷款减少1900亿元，同比变动与去年同期相同，环比下滑较多，或反映服务业经营贷贴息政策效果淡化；票据贴现增加5006亿元，同比多增3312亿元，反映银行主动加大贴现力度以维持信贷总量稳定。