东吴证券：轻工制造行业动态点评：电子烟国标征求意见稿出台，行业规范化再进一步

投资要点事件：11月30日，全国标准信息公共服务平台显示，国家标准计划《电子烟》（后文简称“电子烟国标”）进度由起草阶段变更为征求意见阶段，并披露征求意见稿。征求意见稿中对电子烟的烟具、雾化物以释放物进行了规定。电子烟国标征求意见稿出台，我们预计相关政策制定进入加速期。电子烟国标项目于2017/10/11立项，2019年6月电子烟国家标准项目进入已经进入“批准”，此后进度停滞约两年。2021年11月电子烟国标制定节奏加快，我们认为这与2021/11/10国务院批准电子烟正式纳入烟草专卖管理条例有关。随着监管主体的明确，我们认为后续的监管政策也将加速制定及推出。要点1：限制尼古丁来源及用量，对行业影响有限。1）尼古丁含量要求不高于20mg/g，总量不高于200mg，释放量不高于0.2mg/puff。该标准与欧盟于2014年出台的TDP标准类似（20mg/ml），欧洲电子烟行业在该标准下仍维持稳健增长，因此我们判断尼古丁含量限制对行业增长影响有限。2）要求必须使用烟草中提取的烟碱（允许使用烟碱的苯甲酸盐等盐类化合物）。目前雾化电子烟产品中绝大多数使用的都是提取尼古丁，该要求对于产品端无明显