安信证券：恒顺醋业（600305）-疫情影响Q4营收表现，23年静待改革红利释放

恒顺醋业(600305)事件：公司公布2022年年报。2022年实现营收21.39亿元，同比+12.98%；归母净利1.38亿元，同比+16.04%；扣非归母净利1.22亿元，同比+13.09%。其中22Q4实现营收4.57亿元，同比-14.35%；归母净利-0.16亿元，21Q4为-0.16亿元；扣非归母净利-0.17亿元，21Q4为-0.05亿元。醋酒酱战略如期推进，Q4疫情影响营收表现分产品看，2022年醋/酒/酱分别实现营收12.8/3.6/2.6亿元，同比+6.03%/11.30%/44.48%，其中22Q4醋/酒/酱分别实现营收2.7/0.6/0.7亿元，同比-18.2%/-30.9%/+39.7%，醋酒下滑主要系21Q3华东疫情影响公司出货和动销，21Q4疫情恢复后动销回补，造成高基数，另外22Q4疫情亦大幅影响物流和动销，酱类高增主要系基数低，且红烧肉料包、酸汤肥牛料包销售较亮眼。分区域看，22Q4华东/华南/华中/西部/华北大区分别实现同比-20.1%/-2.3%/+6.5%/-34.3%/-15.8%，22Q4全国疫情影响下各地营收受扰动。22年净增加94个经销商达