东吴证券：策略点评：美股周观点-“卖出美国”重回牌桌-260128

本周（2026年1月19日-2026年1月23日）市场回顾：发达市场转跌，新兴市场继续上涨。从涨跌幅来看，新兴市场上涨1.1%，发达市场下跌0.2%。美股：本周纳斯达克中国金龙领涨，上涨2.1%，道指领跌，下跌0.5%，标普下跌0.4%，纳指下跌0.1%。行业上，能源、材料领涨，公用事业、金融领跌。标普500成份股上涨占比43%，相较上周显著回落。其中莫德纳、雅保、闪迪、超威半导体、美光科技等领涨。 受地缘波动和潜在的贸易壁垒影响，市场担心特朗普的激进政策将引发针对美国的报复性关税或外交孤立，“卖出美国”情绪显著升温，以极度分化的局面收场。具体来看： 其一，经济彰显明显韧性。美国三季度实际GDP年化季环比终值上修至4.4%，略高于市场预期以及修正前的4.3%，创两年来最快增速。结构上，主要得益于出口走强、库存拖累减弱及消费支出保持韧性。消费层面，消费者支出季环比折年增速为3.5%，其中服务支出创下三年来最快增速，商品支出季环比折年增速也较2025Q2加快。三季度核心个人消费支出（PCE）物价指数终值为2.9%，与预期持平，表明通胀压力未出现明显升温。在经历关税调整、移民政策变化以及劳动