EY安永：2024-2025年保险业风险管理白皮书

近年来，部分主要发达经济体长期处于低利率甚至负利率环境，对全球金融市场产 生深远影响。这一趋势由多重因素驱动，包括经济增长放缓、人口老龄化、宽松的 货币政策、产业结构失衡，以及地缘政治不确定性导致的避险情绪上涨等。尽管部 分经济体在2023-2024年经历了加息周期，但结构性因素（如全要素生产率下降、 债务高企）使得长期利率中枢仍维持在历史低位。低利率甚至负利率或成为常态， 全球金融市场结构正在重构，资产回报重心持续下移。 聚焦国内市场，2024至2025年的中国保险市场正处于一个深度调整与转型的关键 时期。低利率环境持续冲击着保险业核心盈利模式。过去，寿险公司长期依赖“利 差收益”（投资回报率高于保单承诺利率），财产险公司也因市场竞争、承保利润 微薄等导致投资收益是重要的利润来源。然而，在低利率环境下，占据险资配置主 导地位的固收类资产品种收益率持续走低，导致利差收窄甚至倒挂，寿险公司传统 业务盈利模式难以为继。资产负债久期错配问题日渐凸显，长期负债（如年金、终 身寿险）难以找到匹配的长期资产，流动性风险和再投资风险加剧。