东吴证券：芯源微（688037）-2023年中报点评：前道Track快速放量，盈利水平明显提升

芯源微(688037)事件：公司发布2023年中报。2023H1收入端延续稳健增长，看好下半年订单放量2023H1公司实现营收6.96亿元，同比+38%，延续高速增长，其中Q2为4.07亿元，同比+27%，基本符合我们预期。分产品来看，我们判断2023H1后道Track仍为主要收入来源，前道Track和物理清洗设备收入占比正在快速提升。截至2023H1末，公司存货和合同负债分别为15.73和4.66亿元，分别同比+35%和-26%，分别较2022年末+30%和-20%。2023H1末公司合同负债同环比均出现一定下滑，我们判断主要系2023H1封测行业景气度较差，公司后道Track订单表现相对疲软，但是前道Track和物理清洗设备订单表现依旧亮眼。展望2023H2，一方面随着在手订单陆续交付、收入确认，公司收入端有望延续高速增长；另一方面随着前道Track国产替代快速推进，叠加半导体行业景气修复背景下，后道Track有望逐步放量，公司订单端表现有望持续向好，将保障2024年收入端稳健增长。毛利率上行&政府补助同比大幅增长，盈利水平明显提升2023H1公司实现归母净利润1.36亿元，同比+