东吴证券：2021Q3金融机构贷款投向数据点评：房地产开发贷款三季度继续压降

事件：央行公布2021年三季度金融机构贷款投向统计报告。我们在二季度贷款投向点评报告中总结“重制造、轻房贷”，数据反映三季度房地产开发贷款继续被压降，按揭贷款也大幅降速。我们预计四季度房地产贷款边际放松。投资要点金融“重制造”导向依然鲜明，三季度工业中长期贷款占比保持历史高位。前三季度本外币贷款整体新增17.16万亿元，其中代表制造业的“工业中长期贷款”新增2.04万亿元，增量占比11.9%，大幅高于历史水平，且前三季度增量已超过2020年全年，“重制造”导向非常明确。从季度趋势来看，2020年以来工业中长期贷款的增量及增量占比加速提升。从存量余额同比增速的角度，工业中长期贷款增速明显高于全盘，9月末为24.1%，三季度有所回落主要反映宏观经济下行环境下，信贷需求总体比较疲弱。其中，央行在三季度金融统计发布会中单独披露，“制造业中长期贷款”同比增速依然高达37.8%，增速高于普惠小微贷款，可以看出制造业是当前信贷投放的重中之重。房地产贷款继续受到全面制约，开发贷款连续压降，但预计四季度放松。监管新规约束下，9月末房地产总贷款同比增速已降至7.6%，较6月末的9.5%进一步下行，持续低于