东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十三）：多因素推动社融与M2保持较快增长

投资要点： 事件：中国人民银行公布2026年1月金融数据。1月末，社会融资规模存量同比增长8.2%（前值8.3%），社融口径人民币贷款同比增长6.1%（前值6.3%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.1%（前值6.4%）。M2与M1分别同比增长9.0%与4.9%（前值为8.5%与3.8%）1月新发放企业贷款加权平均利率约为3.2%，新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，均保持低位。 融资环境向好，1月社融高增。1月新增社会融资规模7.22万亿元，突破去年同期高位，同比多增1662亿元。结构上来看，企业与居民中长期贷款分别新增加3.18万亿元与3469亿元，分别同比少增2800与1466亿元，主要是由于企业基数较高、居民住房需求偏弱。政府债券、企业短期贷款、居民短期贷款、企业债券、外币贷款均表现较好。其中，政府债券新增9764亿元，同比多增2831亿元，主要是由于今年财政节奏继续提前。企业短期贷款居民短期贷款、企业债券分别新增2.05万亿元、1097亿元、5033亿元，分别同比多增31001594、579亿元或主要受益于此前结构性政策工具扩容及降息（这一政策组合对普惠、新经济等领