东吴证券：钧达股份（002865）-2022年年报点评：新技术需求旺盛，TOPCon持续落地

钧达股份(002865)投资要点事件：公司发布2022年报，2022年公司实现归母净利润7.17亿元，同增501%，扣非归母净利润4.93亿元，同增373%，差额主要系2022年6月剥离汽车资产收益2.15亿元所致。2022年Q4公司实现归母净利润3.07亿元，同增412%，环增123%，扣非归母净利润2.98亿元，同增401%，环增119%。公司2022年Q4计提费用增加，导致表观业绩低于预期，实际经营业绩符合市场预期。新技术需求旺盛、盈利有望坚挺。2022年公司电池出货10.7GW，同增88%，PERC/TOPCon分别出货8.85/1.87GW；2022年Q4公司电池出货3.8GW，PERC/TOPCon分别出货2.37/1.44GW，Q4由于组件厂去库存导致TOPCon出货略低于预期；考虑计提费用回冲，我们测算公司整体盈利约0.12元/W，环增约4分，其中PERC/TOPCon盈利分别约0.11/0.13元/W，单瓦盈利持续提升。展望2023年Q1，我们预计公司电池出货约4.5-5GW，其中P型/N型占比各50%，受益于N型电池需求旺盛，超额盈利将逐渐拉大。我们预计2023年公