国联证券：银行：关于降准的四点考量

行业事件:2023年3月17日，央行发布消息称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。这是2023年首次降准，2022年4月和12年央行共降准两次，使得金融机构加权平均存款准备金率从8.4%降至7.8%。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。降准原因分析：一是经济企稳回升仍需政策呵护。1-2月经济总体恢复势头良好，主要受益于疫情防控政策调整及稳增长政策的延续。但也要看到，经济恢复的结构仍有待改善，其中主要受制于出口增速的下行，且今年整体宏观经济环境面临的最大挑战即是如何稳住出口。此外，2月CPI涨幅的同比回落，这也为央行释放流动性带来了空间。本次降准政策也是两会后新一届政府的首次操作，向市场释放了坚定稳增长的决心，继续巩固经济回稳向上势头。二是继续为银行“减负”。1-2月社融口径下的人民贷款同比多增1.75万亿元，信贷的超预期投放，尤其是中长期贷款的超预期投放消耗了银行较多流动性储备，2月的货币市场情况依然偏紧，且银行发行同业存单呈现“量多价高”的形势，相对于降准资金偏贵的MLF依然不够“解渴”，若想