中银证券：钧达股份（002865）-电池片业务量利齐增，N型电池产能快速扩张

钧达股份(002865)公司发布2022年年报，盈利同比增长501%。公司光伏电池片业务量利齐增，TOPCon电池研发技术行业领先，N型电池产能快速扩张，有望构筑产能结构优势；维持增持评级。支撑评级的要点2022年盈利同比增长501%：公司发布2022年年报，实现营业收入115.95亿元，同比增长304.95%；实现归属于上市公司股东的净利润7.17亿元，同比增长501.35%，扣非盈利4.93亿元，同比增长372.86%。光伏电池片业务量利齐增：2022年，公司实现电池片出货10.72GW（其中P型PERC产品8.85GW，N型TOPCon产品1.87GW），同比增长88%；电池片业务实现营收入111.14亿元，同比增长约120%，我们测算全年公司电池片均价为1.04元/W；实现净利润7.29亿元，同比增长约224%。我们测算，2022年公司电池片业务单瓦净利为0.068元/W。TOPCon电池研发技术行业领先：2022年下半年，公司率先行业掌握了N型TOPCon电池的量产技术。当前公司N型TOPCon电池转换效率高达25%以上，成本、良率与PERC相当，具备较强市场竞争力。N型电池