国海证券：华能国际（600011）-2022年年报点评：减值+高煤价致2022Q4亏损环比扩大，看好2023Q1业绩改善

华能国际(600011)事件:华能国际发布2022年年报：1)2022年公司实现收入2467.2亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润-73.9亿元，同比减亏28.8亿元。2)2022Q4公司实现收入627.7亿元，同比增长5.0%；实现归母净利润-34.4亿元，同比减亏76.0亿元。投资要点:电价上浮拉动2022年公司收入同比+20%。2022年，公司收入增长20.3%，主要是因为境内平均上网电价同比提升18.0%。分业务来看，煤电业务收入同比增长15%，度电收入0.506元/千瓦时，同比增长19.8%；风电/光伏业务收入同比增长32%/40%，度电收入同比减少1.7%/18.3%，或系平价上网项目增多。减值+高煤价致2022Q4亏损环比扩大。2022Q4公司亏损34.4亿元，亏幅环比扩大25亿元，公司整体度电亏损3.3分/KWh，亏幅同比缩窄7分/KWh，环比扩大2.5分/KWh。2022Q4亏损幅度环比扩大，一是因为公司Q4计提资产减值损失27.3亿元；二是Q4动力煤煤价处于高位。根据我们测算，若不考虑减值损失，则2022Q4归母净利润为-13.8亿元，整体度电亏损缩窄至1.3