浦银国际证券：新能源汽车行业：大众、小鹏再携手，联合研发电子电气架构，双方合作加深提速

4月17日晚，小鹏汽车发布公告，披露其与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作框架协议，双方进一步拓展合作。 关于小鹏和大众本次战略合作的两点基本信息：1）双方的联合开发将基于小鹏最新一代的电子电气架构EEA3.5。小鹏坚持在硬件设计和底层软件开发上进行全栈自研，经过数次量产迭代，目前EEA3.5已经在G6和X9上量产，在集成度、数据技术平台、分层软件平台等方面都处于国内领先水平。 2）双方共同开发的电子电气架构将集成到大众在中国的CMP平台，预计将从2026年起应用于在中国生产的大众品牌电动车型。目前来看合作范围可以理解为大众ID.系列车型。 在之前两次合作的基础上，小鹏再次扩大与大众的合作，我们认为释放以下积极信号。 首先，大众的认可表明小鹏在技术方面再次完成了先进性验证。不同于前两次的合作（图表1）将范围限定于双方联合研发的车型，小鹏和大众将本次合作范围延伸至在中国生产的大众品牌电动车型，合作的规模也再上新台阶。本次合作在收入上带来的财务贡献与G9平台的类似，将作为技术授权收入进入报表，并带来持续性的贡献。此外，本次合作也将为小鹏提供营销宣传的新锚点，有助于与其他新势力品牌形成