中银证券：金山办公（688111）-业绩逆势增长，订阅转型加速推进

金山办公(688111)近期，公司发布2022年年报，2022年实现营收38.8亿元（+18.4%），归母净利11.2亿元（+7.3%），扣非后归母净利9.4亿元（+11.7%）。公司订阅进程成效显著，全年订阅业务总收入27.4亿元（+43.5%），收入占比达71%，同比提升12个百分点。公司经营凸显韧性，维持买入评级。支撑评级的要点月活设备数与长周期会员比例同增，个人订阅业务实现高质量发展。2022年，公司个人订阅业务实现收入20.5亿元（+39.9%）。在全球PC及手机出货量疲软的不利影响下，截至2022年12月31日，公司主要产品月度活跃设备数达5.73亿（+5.3%），实现逆势增长；同时公司深挖用户需求，扩充稻壳及金山文档内容资源，付费用户数达2,997万（18.1%），长周期会员比例进一步增加，会员结构进一步得到优化。政企客户持续突破带动机构业务高速增长，公有云SaaS收入增长亮眼。2022年公司机构订阅及服务业务收入6.9亿元（+55.1%），主要是受数字办公平台的大力拓展所致。数字办公产品全年新增政企客户3990家，收入同增57%；头部企业客户领域，公司收获中国五矿、中国