光大证券：银行业流动性观察第73期：从RMBS重启看房地产融资政策“松绑”

主要观点本轮房地产融资政策调控脉络。自2020年下半年以来，我国房地产政策环境已历经一年的调控收紧期。地方政府也按照“因城施策”的原则，热点城商行新增或升级“限购”、“限售”、“限贷”、“限地价、限房价”、开展房地产市场乱象整治，旨在逐步建立和完善房地产市场调控的长效机制，降低房企高杠杆经营风险。其中，“三条红线”和“两个集中度管理”政策是本轮调控的核心主线，分别从需求侧和供给侧两个方面，对房地产企业融资进行了全面的管控约束。政策收紧后房地产行业融资形势与风险状况。影响一：二季度以来开发贷呈现负增长，按揭受控增长。2021年Q2开发贷增量占比为-3.26%，较Q1下降近10个百分点。上半年新增住房按揭贷款2.1万亿，同比少增0.2万亿。Q3以来，住房按揭延续了受控增长状态。影响二：国内债券融资渠道萎缩，中资美元债市场大幅缩量，非标融资大幅度下滑。1-8月房企通过国内债券合计净融资-788亿，同比下降2380亿，中资美元债合计净融资-80亿美元，同比下降325亿美元。上半年，房地产信托融资压降2008亿，同比增速已降至-16.94%。影响三：房地产销售和投资增速明显下滑。2021年在房地