国海证券：山煤国际（600546）-2022年报点评报告：高煤价高业绩，高分红高承诺

山煤国际(600546)事件:山煤国际发布2022年年度报告：2022年公司实现营业收入463.9亿元，同比减少3.5%，归属于上市公司股东净利润69.8亿元，同比增加41.4%，扣非后归属于上市公司股东净利润71.9亿元，同比增加44.8%。基本每股收益为3.52元，同比增加41.4%。加权平均ROE为52.07%，同比增加8.45个百分点。分季度看，2022年第四季度，公司实现营业收入107.6亿元，环比减少25.7%，同比减少38.6%；实现归属于上市公司股东净利润15.9亿元，环比减少14.3%，同比减少50.1%；实现扣非后归母净利润16.8亿元，环比减少11.2%，同比减少47.0%。投资要点:压减贸易优化销售，高额分红提高承诺：2022年公司进一步优化销售结构，压减贸易煤规模，虽然收入规模有所降低，但整体毛利率由38%提升至45%。公司经营向好，业绩高增的同时，持续提升股东回报，根据公司2022年度利润分配方案，拟派发每股现金红利1.8元，考虑2022年半年度分红8.9亿元后，全年分红总额达到44.6亿元，占当年归母净利润64%，以2023年3月27日收盘价计算，股息率达