国信证券：新宙邦（300037）-2022年报及2023一季报预告点评：电解液盈利承压，静待氟化工业务增长

新宙邦(300037)核心观点2022年公司实现盈利17.58亿元，同比增长34.57%。公司2022年实现营收96.61亿元，同比增长39.98%，实现归母净利润17.58亿元，同比增长34.57%；2022年公司毛利率为32.04%，净利率为18.87%；对应2022Q4公司实现营收23.32亿元，（同比-6%，环比持平），实现归母净利润3.16亿元（同比-18%，环比-18%），Q4毛利率29.9%，环比-10.26pct，净利率13.7%，环比-5.4pct。电解液Q4出货量环比微增，单位盈利下降。公司披露电池化学品业务全年实现营收74亿元，出货量14.3万吨，我们估计其中电解液产品全年出货量约10.6万吨，对应Q4电解液出货约3万吨，较Q3出货量微增，按照公司产能规划，至2022年底公司已形成电解液产能24万吨。盈利方面，我们估算电解液Q4单吨净利约0.4万元，环比Q3下降约40%。公司氟化学品保持高盈利水平。公司氟化学品主要用于半导体、氢能、消防、电镀、医药等领域，2022全年实现营收11.74亿元，毛利率65.29%，全年实现出货3528吨，我们估算该业务Q4为公司贡献1