光大证券：非银金融：财富管理系列跟踪报告之一：券商财富管理的细分赛道、竞争格局和价值重估

受益于权益市场发展加速，券商在财富管理赛道重要性提高：我国居民可投资产不断增加，财富管理意识不断加强，我们预计未来五年金融机构财富管理市场增速在15%-18%之间。从需求端看，一是资产配置表现出增配金融资产的倾向。金融资产具有标的资产丰富、流动性强等特点，从2009年到2019年金融资产在居民总资产中占比从48.8%提升至56.5%。二是权益类资产更受青睐。权益类资产具有高风险、高收益的特征，从2009年到2019年股票及股权在居民总资产中占比从23.5%提升至29.6%。从机构间合作与竞争来看，目前财富管理市场仍是以银行和基金公司为主。但在权益市场大发展的背景下，券商可以更好地发挥从上市、交易到投研价值判断等全流程参与权益市场的优势。券商在三大细分赛道的竞争优势与发展空间：投资业务赛道：各类投资机构同台竞争，券商在产品创设和跨市场资产配置方面拥有独特优势。多家券商成立资管子公司聚焦主动管理，或控股、参股基金子公司，分享权益市场发展红利。我们认为投资领域券商的优势更多地在产品创设、跨市场产品配置方面。以股票期权等衍生品市场为例，头部券商竞争优势明显，截止到2021年7月末前五家券商合计