天风证券：银行：社融增速继续下滑，跨周期政策有望加码

社融略超市场预期，但是增速下滑8月社融新增2.96万亿元，Wind市场预测平均值为2.86万亿元，表现略高于预期，但是还不足以让社融增速回升。社融增速从上月的10.7%下降到本月的10.3%，主要原因是居民贷款和政府债券融资疲弱。社融同比少增6253亿元，居民贷款同比少增2660亿元，债券融资同比少增4050亿元。商品房销售走弱，居民贷款增长乏力8月对实体的人民币贷款新增1.27万亿元，同比少增1488亿元，增速从上月的12.4%下降到12.2%。居民贷款增长乏力，一方面是因为银行继续管控涉房贷款占比，限制个人住房贷款供给，另一方面各主要城市房地产政策调整，进一步降低商品房销售热度。在多地提高房贷利率的情况下，8月30大中城市的商品房成交面积同比下降22.74%。企业贷款中短贷和票据贴现合计同比多增3293亿元，企业的经营流动性压力有所增长。企业中长贷同比少增2037亿元，少增量较上月扩大，贷款投放、基建落地都慢于预期。投资性融资同比大幅少增，源于高基数和贷款增长较慢我们考察大口径的投资性融资，将企业中长期贷款、信托贷款、委托贷款、企业债融资和地方债一起考虑，五项合计新增1.35万亿元