天风证券：银行行业点评：本次再贷款政策有什么不同？

新增3000亿元支小再贷款额度，量大价优近日国常会提出新增3000亿元支小再贷款额度，将于年内发放完毕。规模与去年2月疫情期间相当，发放完成的时间窗口更短，力度明显提升。去年疫情期间，再贷款政策要求银行对小微企业的贷款平均利率不高于4.55%，此次要求贷款平均利率5.5%左右。目前银行存量贷款平均利率4.26%（国有大行平均），这也意味着银行投放小微企业优惠贷款不会对银行业整体贷款定价构成较大冲击。两次贷款利率的差异主要系，今年相比去年小微企业经营有一定改善，同时中小银行净息差处于历史最低水平。所以进一步压低中小银行净息差的必要性有所减弱，政策呵护兼顾商业银行和中小微实体企业发展，有助于提高商业银行的信贷投放能力。政策红利偏向地方中小行本次新增再贷款额度专门投向地方法人银行，政策红利主要由地方中小银行享受。针对小微企业的信贷投放不会面临更多来自大行的市场竞争压力。过去两年大行强制性信用下沉一定程度上削弱了中小银行的竞争优势。今年上半年城商行与农商行净息差均延续去年的下滑态势，净息差分别较去年全年下滑10bp和24bp，下滑幅度明显高于国有大型银行的3bp。这次明确以中小银行为主的优惠政