东海证券：贵州茅台（600519）-公司简评报告：再创佳绩，稳步攀升

贵州茅台(600519)投资要点事件：(1)3月30日，公司发布年度报告，2022年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别达1275.54、627.16、627.92亿元，分别同比增长16.53%、19.55%、19.42%；2022年Q4公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别达377.68、183.17、183.99亿元，分别同比增长16.53%、20.55%、20.85%。(2)同时，公司发布年度利润分配预案，每10股派发现金红利259.11元（含税），合计325.49亿元，归母净利润分配比例达51.9%。点评：营收：茅台1935放量优化产品结构，直营渠道i茅台增长强劲，吨价进一步提升(1)整体：①全年业绩方面，受益于i茅台放量（贡献年度收入增量接近7成）、高单价产品（非标、茅台1935）及直营占比提升，营收增速、盈利能力均较去年提升，且超出年初15%的增长目标。②Q4业绩方面，总营收、茅台酒、系列酒营收分别增长16.53%、17.4%、11.2%，除系列酒环比上季放缓（Q4茅台1935完成全年任务后控货），茅台酒、整体营收环比上季提速。(2)分量价：2022年酒类营收