安信证券：新华保险（601336）-NBV表现承压明显，推进转型关注价值改善

新华保险(601336)事件：公司披露年报，2022年实现营业收入2143亿元（YoY-3.6%），实现归母净利润98亿元（YoY-34.3%）。公司实现新业务价值24亿元（YoY-59.5%）；内含价值达到2556亿元，较上年底下滑1.3%。我们认为公司2022年年报关注重点包括：（1）新业务价值表现疲软。公司长险期交新单同比减少17.9%，十年期及以上期交新单同比下滑58.2%，NBVM下滑至5.5%（YoY-7.4pct），NBV同比下滑59%，表现低于同业。（2）代理人规模缩减至19.7万人，产能改善关注队伍转型。受疫情等因素影响，代理人数量脱落显著，2022年底代理人规模下滑至19.7万人（YoY-49.4%）。月均合格人力为4.5万人（YoY-50.5%），人均综合产能3237元（YoY+18.8%）。（3）市场波动投资承压，增配定存和债券。公司全年总投资收益率为4.3%（YoY-1.6pct），净投资收益率为4.6%（YoY+0.3pct），其中股基占比达14.1%（YoY-1.4pct），定期存款和债券占比分别同比上升3.3pct、1.5pct。个险承压银保发力，NBV