光大证券：上市券商2021年中报综述：盈利高增，强者恒强

ROE趋稳、头部优势凸显、监管差异化和财富管理赛道价值是现阶段值得重点关注的四个核心变量。一是行业ROE由历史高波动正走向稳步上升的通道。得益于净利润率的持续上升，券商ROE也呈现上升趋势，由2018年的3.56%上升至2021上半年的7.82%（年化数据）。其中上市公司表现更优，头部券商ROE平均在10%以上，稳居前列；二是市场龙头优势进一步凸显。从中报来看市场排名前五的头部券商净利润和营收占比提升，且在传统经纪业务、投行业务和跟投或者衍生品业务等领域，头部券商的市场份额提升；三是在行业监管方面，以资本市场提升权益占比为主线，深化改革和对外开放不断稳步推进，同时证监会公布首批证券公司“白名单”，扶优限劣引导行业合规经营；四是财富管理业务具有高成长性，是券商长期布局赛道。上半年受益于权益市场表现，以东方证券为代表的券商资管业务业绩贡献显著。从行业业绩来看，2021年上半年40家上市券商营收和归母净利润分别保持27.5%/28.4%的高速增长，增速优于行业平均水平。分业务来看，上市券商的各项业务均实现不同程度的同比增长。2021年上半年，各项业务均衡发展，资管、投行、经纪、资本中介、自营