首创证券：环保工程及服务行业简评报告：中报表现符合预期

核心观点中报表现符合预期。截止9月3日，行业内上市公司中报已全部披露完毕，公司表现基本符合预期。固废板块需求旺盛，收入利润持续增长，资产负债率提升速率下降。板块营业收入呈稳定增长状态，2021H1较去年同期同比增长26%，近四年复合增速达34%，行业景气度提升，需求不断向好。利润方面，剔除异常值后，板块归母净利增速与营收增速基本一致。期间费用趋于稳定，板块回报率提升，但毛利率呈不断下降趋势。虽然行业需求不断向好，但整体营业成本增速高于营业收入增速，毛利率呈不断下降趋势。同时，板块经营性现金流状况良好，资产负债率进一步提升，但增长速率明显下降。水务板块收入利润稳步增长，需求良好，但毛利率分化严重。水务板块整体收入实现持续增长，2020年H1受疫情影响，收入增速较之前下降明显，2021H1恢复良好，且利润端实现同步增长。板块整体成本增速高于利润增速，毛利率延续下降趋势，具体来看，板块内公司差别较大，两极分化现象明显。部分经营质量较好、运营类项目占比较高的公司，毛利率实现了良好增长；而部分公司建设项目占比仍较高，或因成本控制较差，毛利率出现5个百分点以上的下跌。板块期间费用率下降，回报率提升