国信证券：粤电力A（000539）-火电盈利有望修复，新能源发展提速

粤电力A(000539)收入稳步增长，净利润仍为亏损状态。2022年，公司实现营业收入526.61亿元（+18.45%），归母净利润-30.03亿元（-2.39%），扣非归母净利润-29.37亿元（-9.35%）。公司收入增长主要得益于上网电价同比上涨及风电、光伏等新能源项目有序推进投产，2022年，公司合并报表售电均价为545.55元/MWh（含税），同比增加78.44元/MWh，同比增长16.79%。由于煤价仍处于高位，公司燃料成本同比增加，导致净利润仍为亏损状态。2022年，公司燃料成本432.52亿元，同比增加45.89亿元，增幅11.87%。煤电电价上浮，促进公司火电盈利改善。广东全省2023年双边协商成交均价553.88元/MWh，同比提高56.84元/MWh。同时，广东省能源局、南方能监局联合印发《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，提出当一次能源价格波动超出一定范围时，视市场运行情况启动一次性能源价格波动传导机制，推动成本端压力向下游传导。进口煤供应增加，煤价中枢或有所下行，进一步推动公司煤电业务盈利修复。随着印尼、印度煤炭产量提升，蒙煤、俄煤、澳煤的进口采购机