东兴证券：油服工程：国内海洋油气资本开支有望增长，带动海洋油服工程业绩成长

投资摘要： 国内经济持续修复，对油服工程的需求逐步提升，收益表现稳定。2025年国内制造业PMI为49.57%，2026年1月至6月，国内制造业PMI分别为49.3%，49.0%，50.4%，50.3%，50.0%，50.3%，围绕荣枯线50.0%上下波动。2025年实现营业收入3202.01亿元，同比增长3.01%，归母净利润达111.54亿元，同比增长2.18%。2026Q1，实现营收633.07亿元，同比下降0.16%。 油服工程：国内海洋油气资本开支有望增长，带动海洋油服工程业绩成长 全球上游石油投资承压，海洋油气正成为当前全球油气投资的核心与绝对主力。 全球上游石油投资承压：受全球能源低碳转型预期、部分石油公司严格执行优先保障股东回报而非激进扩产的资本纪律，以及地缘政治冲突带来的不确定性等多重因素影响，促使全球石油行业重新评估上游领域的优先事项。IEA发布的《2026年世界能源投资报告》预计，2026年全球石油公司的整体投资规模将不到5000亿美元。 海洋油气投资逆势增长，正在成为当前全球油气投资的核心与绝对主力：在全球整体油气投资面临结构性调整的背景下，海洋油气（尤其是深水