国信证券：新澳股份（603889）-高端毛纺龙头，海外扩张与品类多元化驱动增长

新澳股份(603889)核心观点公司概况：毛精纺行业纺纱龙头，财务指标健康。公司是毛精纺纱龙头生产商，涉及毛条、纺纱、染整环节。2014年上市至今积极投入毛精纺产能扩张，产能年复合增长高双位数，2020年快速拓展羊绒业务，目前拥有毛精纺/羊绒纱线产能15000/3030吨。从财务状况看，公司收入较快增长，营运指标较健康，毛利率稳步上升，2018-2022年股利支付率均在50%以上。毛纺行业：行业小众，主要应用于高端服饰，近两年行情回暖。羊毛羊绒纤维规模小而价格高昂，主要应用于高档服饰。全球羊毛年产量约176万吨，大部分产自澳大利亚，中国年产量35万吨左右。全球羊绒年产量约2万吨，其中75%来自中国。2017年开始毛纺产业规模呈萎缩趋势，近两年有所回暖。我们估算新澳在全球/中国羊毛纱的市占率分别约1.6%/8.1%，在全球/中国羊绒纱市占率分别约8.5%/11.7%，体量在行业前列。成长分析：行业格局优化，海外产能扩张、新品类和客户驱动增长。1）行业出清：国内规模以上毛纺织企业盈利水平不佳，企业数量、营业收入总体下降，行业出清趋势明确。2）公司竞争力：凭借全球化布局、技术设计创新、优质客