西南证券：中文在线（300364）-数字出版领导者，战投入局发展可期

中文在线(300364)投资要点推荐逻辑：1）公司是国内最大的正版数字内容供应商，以版权资源分销和IP变现为核心的“文化+”业务推动公司业绩增长，2020年有望实现扭亏为盈。2）引入腾讯、百度作为战略投资者，增强公司渠道优势、IP变现能力，二者收入贡献预计均将过亿元。版权资源构成核心竞争力，IP变现拓展盈利空间。1）公司拥有海量优质版权资源，三大自有原创平台和网文大学保障优质内容持续输出，现拥有超过460万种数字资源，构成公司核心竞争力。2）公司旗下子公司鸿达以太是国内最大有声内容生产商之一，享受有声IP市场增长红利。3）公司已实现IP影视化衍生变现，与爱奇艺、青梧设立合资公司，进一步强化IP影视化变现能力。腾讯、百度入局实现双向资源互补，未来发展可期。腾讯旗下产业基金深圳利通、IP内容平台上海阅文，百度七猫分别投入3亿元，各获得公司5%股权，使得腾讯系、百度成为公司第二、三大股东。腾讯百度入局为公司带来渠道、IP资源优势。1）渠道优势：腾讯百度入局为公司带来丰富渠道资源，加速版权流动、阅读内容变现；2）IP资源优势：借力腾讯完善的IP研发体系和平台资源，提高IP衍生、变现能力。公司与