西南证券：百亚股份（003006）-业绩符合预期，降本控费成效显著

百亚股份(003006)投资要点事件：公司发布2020年业绩快报，2020年实现营业收入12.5亿元，同比增长8.8%；实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长43%。降本控费成效显著，盈利能力提升。2020年受疫情和上游石油及粘胶短纤价格上行影响，无纺布和吸水高分子等一次性卫生用品原材料价格全年维持相对高位，但公司仍保持了较好的盈利能力。2020年公司净利率达到14.7%，同比增长3.5pp。除执行新收入准则后部分销售费用转为冲减营业收入的影响外，盈利能力的提升主要由于公司产品结构不断优化，中高端产品系列占比提升，平滑了部分原材料价格上行的影响。单Q4公司实现营业收入3.4亿元，同比增长4.7%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长27.2%；净利率达到15.5%，盈利能力维持高位。随着公司新产能投产，高毛利产品制造能力增强，规模优势不断显现，利润率还有较大提升空间。强化研发制造，产品价格带持续上行。公司强化制造和品牌优势结合，加快新品迭代速度，自由点系列推出“隐形”、“有机纯棉”、安睡裤和学步裤等高毛利产品，创造新增需求，不断提高产品价格带，高端产品占比逐步提升。研发方面，