东吴证券：传音控股（688036）-新兴市场发展势头良好，业绩持续高增长

传音控股(688036)事件：公司于1月29日晚发布2020年年度业绩预增公告，公司预计2020年度实现归母净利润为26.39亿元左右，比上年同期增加8.45亿元左右，同比增长47.13%左右。预计2020年度实现扣非归母净利润为23.37亿元左右，比上年同期增加7.84亿元左右，同比增长50.47%左右。投资要点营收利润保持高增长。2020年，公司始终保持对市场的紧密跟踪，对产品进行前瞻性规划和研发，立足本地化创新，不断提升产品的使用体验和竞争力。非洲作为公司的主要市场，2020年继续保持稳定增长，此外，公司持续加大非洲以外市场的开拓及品牌宣传推广力度，非洲以外市场销售收入同比快速提升。2020年公司整体收入实现同比增长48%左右。我们认为，随着非洲以及新兴国家和地区人口增长，收入改善，4G/5G网络覆盖率不断升级，相关市场容量有望进一步扩大，公司有望持续受益。费用管控持续优化。2020年，公司通过强化供应链管理及整合能力等措施进行成本费用管控，持续推进降本增效，提升了运营效率。非经常性损益中，以政府补助、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动、理财产品产生的投资收