西南证券：长江电力（600900）-来水充盈，投资赋能，盈利大增

长江电力(600900)投资要点事件：公司发布2020年业绩快报，2020年实现营业收入578亿元，同比增长16.0%；归属于母公司所有者的净利润263亿元，同比增长22.2%；基本每股收益1.19元；净资产收益率16.7%，同比增长2个百分点。来水充盈，投资赋能，盈利大增超市场预期。公司2020年业绩变动主要是售电收入和投资收益增加所致，拆分单季度，四季度实现营收149.9亿元，同比增长27.3%；归母净利润60.6亿元，同比增长63.4%。全年电量方面，2020年公司四座梯级电站年度总发电量约为2269亿千瓦时，同比增加7.8%，其中三峡电站完成发电量1118亿千瓦时，同比增加15.4%；葛洲坝电站完成发电量186亿千瓦时，同比减少2.7%；溪洛渡电站完成发电量634亿千瓦时，同比增加4.3%；向家坝电站完成发电量331亿千瓦时，同比减少1.7%，综合发电量增长拉动售电收入大幅增长。公司前三季度实现投资收益32亿元，同比提升30.3%，全年投资收益预计超过40亿元，持续增长的投资收益有效平滑公司利润，贡献利润增量。全球水电龙头，长期成长可期。公司是清洁能源龙头，2019年底装机容量