东吴证券：长城汽车（601633）-Q4业绩超预期！继续重点推荐

长城汽车(601633)投资要点事件要点：长城汽车业绩快报：2020年实现营收1032.83亿元，同比+7.35%；归母净利润实现53.92亿元，同比+19.90%；扣非归母净利润实现39.72亿元，同比-0.37%。2020Q4实现营业收入411.40亿元，同比+22.32%，环比+56.94%；归母净利润28.05亿元，同比+77.58%，环比+94.63%；扣非归母净利润20.95亿元，同比+49.90%，环比+94.88%。H6换代+大狗+欧拉等多款新车上量，Q4销量高增长2020H1疫情影响严重，长城整车销量39.43万辆，同比-20.10%，营业收入及净利润分别同比-10.88%/-24.46%，表现较差。下半年开始，长城汽车内部组织变革+外部持续上市重磅车型，推动业绩加速向好。2020H2实现整车销量71.65万辆，同比+25.94%，营业收入及净利润同比分别为+20.50%/+42.48%。Q4来看，长城汽车哈弗/wey/皮卡/欧拉四大品牌批发销量依次为30.52/2.82/6.47/3.23万辆，同比依次为+22.98%/-6.50%/+27.87%/+284.32%