东吴证券：恒立液压（601100）-业绩预增58%-77%略超预期，疫情影响下国产化进程加速

恒立液压(601100)事件：公司发布2020年业绩预告：预计2020年实现归母净利润20-23亿元，同比增长57.91%-77.44%，略超市场预期；扣非后净利润21-24亿元，同比增长73.19%-94.08%。2020年预计非经常性损益对净利润的影响约为-5238万元，同比-162.25%，主要系人民币升值，公司汇兑损益增加所致。投资要点2020年公司归母净利润预增58%-77%，疫情影响下业绩略超预期公司2020年度归母净利润预增58%-77%，略超市场预期，主要系：（1）受基建地产持续复苏影响，2020年我国挖机销量达32.8万台，同比+39%，拉动公司挖机油缸收入同比增长；（2）受海外疫情影响主机厂普遍面临泵阀缺货窘境，加速了恒立泵阀产品的国产化进程，我们预计2020年公司泵阀产品市占率提升10pct左右；（3）随产品结构优化、规模效应凸显，公司综合毛利率进一步提升，增厚了公司业绩。油缸：挖机销量平稳过度+非标下游扩产意愿强烈，稳定性较强（1）挖机油缸：挖机行业更新需求延续、人工替代、出口需求拉动的增长逻辑仍未改变，我们预计2021年挖机销量在高基数的基础上仍将保持10%左