东吴证券：三峡水利（600116）-2021是收获之年，业绩预增只是第一步

三峡水利(600116)事件：公司发布业绩预增公告，预计2020年实现归母净利润6-7亿元，同比增长213%-265%；扣非后同比增长425%-525%（收购资产只实现了6-12月并表）。业绩：显著超预期，预计全年并表情况下备考业绩在7亿以上。根据公司公告，2020年收购的联合能源和两江长兴只并表了6-12月的业绩，即使在这种情况下，公司预计全年实现归母净利润6-7亿元，同比增长213%-265%；扣非后同比增长425%-525%，1）如果将联合能源和两江长兴1-5月的业绩加上，则公司备考全年业绩在7亿以上，显著超出市场预期。2）更值得注意的是，2017-2019年拖累联合能源业绩表现的电解锰业务，从2021年开始，获益于电解锰价格的显著上涨（2020年底开始电解锰价格持续上涨，截至到2021年1月15日，电解锰价格同比上涨43.35%），预计该业务将在2021年Q1有亮眼表现。空间：2021年是公司重组后开始收获的第一年，业绩预增只是第一步，更多惊喜值得期待。从6月重组完成到现在，也仅仅7个月的时间，公司已经先后完成了：（1）机制上，通过薪酬体制机制改革充分释放员工活力；（2）业务上