东吴证券：杰瑞股份（002353）-看好行业回暖，全球油气设备龙头价值将重估

杰瑞股份(002353)看好油价恢复至成本中枢以上，全球油气资本开支将回温2020年全球油气资本开支同比下滑19%，疫情结束需求恢复后将会导致供需紧张，我们判断油价将修复，中期稳定在成本中枢以上（50美元/桶左右），油价的断崖式下跌短期内不会再出现，这也将驱动2021年海外油气巨头资本开支筑底回升。与此同时，国内油气对外依存度逐年攀升，油价复苏背景下，国内保供政策强支撑逻辑仍然有效，三桶油盈利水平将恢复安全边际，有较强动力加大勘探开采资本支出。近期受新冠疫苗交付+OPEC减产协议延长利好，国际油价逐步回温至50美元/桶以上，带动北美压裂作业温和回暖，根据BAKERHUGHESINCORPORATED统计，全美活跃钻机数由7月底的251台已回升至12月中旬的346台。基本面无惧油价波动，本轮油价下行期间公司订单仍强劲增长复盘公司历史业绩，本轮周期公司业绩受油价下行影响趋弱。上一轮周期下行为2014年中至2015年底，国际油价由110美元/桶左右下跌至低点28.4美元/桶，叠加国内反腐因素，国内外油气公司资本开支大幅下行，致使2015年公司营业收入同比-36.6%，归母净利润同比-88%。