国海证券：科华控股（603161）-深度报告：涡轮增压器小行业迎来大发展

科华控股(603161)公司是全球涡轮增压器零部件龙头企业。公司主要产品包括涡轮壳及其装配件、中间壳及其装配件和其他机械零部件，其中涡轮壳是涡轮增压器最核心部件。公司近几年发展不断壮大，2015-2019年营收年化增长率为21.36%。2019年公司实现营收16.23亿元，同比增长18%。公司产品覆盖全球约70%-80%汽车品牌，覆盖中国约90%汽车品牌。龙头地位显著。拟非公开发行，新增945万件涡轮增压器零部件，扩产产能提升80%。公司2020年8月28发布非公开发行A股股票预案，并于12月22日获得证监会批文。根据公告，公司拟非公开发行募集不超过9.4亿元，用于汽车涡轮增压器部件生产项目，及补充流动资金。定增募投项目达产后预计新增收入16.05亿元人民币，预计新增净利润2.18亿元。公司现有各类产品年产能约1175万件/年。预计本次汽车涡轮增压器零部件扩产项目2022年达产后新增产能945万件/年。汽车涡轮增压器未来5年迎来快速发展，年均复合增长率预计达到12%。受节能汽车、混合动力汽车销量提升，推动涡轮增压器渗透率由目前的50%提升至2025年的95%以上，假设2025年乘用车销