东吴证券：宏达电子（300726）-高可靠钽电容龙头，多业务齐头并进

宏达电子(300726)高可靠钽电容龙头，业绩持续稳定增长：公司是军用钽电容器生产领域的重要民营企业，产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上。公司拥有七条高可靠贯标认证生产线，高能钽混合电容器和分子钽电容器等产品在国内属于领先地位。2015-2019年公司营业收入CAGR为24.1%，归母净利润CAGR为40.6%。2020年前三季度，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长49.03%，归母净利润为3.36亿元，同比增长39.99%，毛利率为67.8%，净利率达到38.5%。军工电子是国防信息化基石，行业景气度持续提升：2020年我国军费预算1.27万亿元（yoy+6.6%），位居全球第二。但据SIPRI统计，我国军费预算占GDP比重长期低于2%，远低于美国、俄罗斯等主流大国。国际形势变化下国家安全重要性凸现，我国军费开支水平仍有较大提升空间。“十四五”作为我国武器装备建设战略窗口期，我国国防政策由过去的“强军目标稳步推进”向“备战能力建设”转变，国防建设将迎来新一轮加速发展，带动上下游产业景气度提升。军工电子在各类装备中起底层基础支