东吴证券：中伟股份（300919）-技术加成，客户优势明显，前驱体龙头启航

中伟股份(300919)六年成就全球前驱体龙头。公司成立于2014年，专注三元前驱体和四氧化三钴的研发生产，在高镍三元和高电压钴酸锂等中高端领域技术领先。19年公司三元前驱体出货量占全球份额13.8%，高电压四氧化三钴材料国内市占率约50%。业绩维持高增长，17-19年收入复合增速69%，利润复合增速185%。公司预告20年收入73-80亿元，同比增长38%51%，扣非归母净利润3-3.4亿元，同比增长147%-180%，主要增长来自产能落地及海外订单饱满同步消化。18-1H20年毛利率逐年提升分别为11.4%、12.3%、12.9%，因高镍产能势放，优化产品结构。前驱体需求5年复合增速40+%，份额逐步集中在品质领先的企业。前驱体为正极生产中壁垒最高的环节，主导正极性能，高镍+单晶的发展趋势对前驱体生产提出更高要求。目前上下游企业均有布局产能，但产品品质为主要考虑指标，技术领先的企业份额明显领先，20Q1-3前五大前驱体厂商市占率合计68%，较19年提升10pct，集中度大幅提升。目前海外客户供应商选择集中，且新增产能集中前驱体头部企业，未来格局有望进一步集中。我们预计25年全球三元