天风证券：微光股份（002801）-HVAC领域微电机领军者，拓展业务板块再出发

微光股份(002801)1）HVAC领域微电机、风机行业领导者公司是专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、暖通等领域；伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域；汽车空调机组主要应用于新能源客车、乘用车、物流车等，主要产品具有较广泛的应用空间，产品销量和技术处于国内领先地位。2）经营稳健客户优质，推动业绩不断攀升随着公司积极开拓新业务新市场，公司业绩稳步增长。营业收入由2011年的2.96亿元，增长至2019年7.94亿元，2011-2019年复合增速为13.13%；归母净利润由2011年的0.47亿元，增长至2019年1.65亿元，年复合增速约为17%。按产品来看，外转子风机和冷柜电机的收入占比较高，ECM电机的收入占比逐渐提升，同时ECM电机的毛利率高于其他产品。管理费用、三费占营收的比例自2018年起显著下降，并且公司始终保持20%以内的资产负债率，经营风格稳健。注重