东吴证券：银行行业点评：资产质量比利润高增长更重要

事件：银保监会发布2021年二季度银行业主要经营数据，商业银行净利润累计同比增长11.12%，二季度末不良率1.76%，环比下降4BP。投资要点商业银行上半年利润在低基数情况下高增长，但资产质量才是关键。商业银行口径上半年净利润11409亿元，同比增长11.12%，相比于一季度的2.37%大幅加速，对应第二季度单季同比增速达到23.42%。不过，利润高增长主要因为2020Q2疫情期间大幅计提信用减值，导致利润非常规大幅下滑，形成低基数，所以市场此前已有预期。我们认为，资产质量比利润增速更关键。商业银行二季度整体资产质量稳中向好，不良率环比一季度降低4BP至1.76%，同时关注类贷款比例也环比降低6BP至2.36%，拨备覆盖率环比上升6pct至193.23%。基于我们的模型估算，预计商业银行上半年继续大力处置不良资产（年初监管层已经强调过今年处置力度不减），同时预计新生成不良率继续保持1.39%（估算值）低水平，意味着资产质量状况良好。上半年净息差仍然疲弱，较一季度下行1BP至2.06%（，但符合市场预期。一季度时由于宏观经济短期强劲复苏，贷款利率曾出现过回升，但二季度再次开始下行（图2