天风证券：农业银行（601288）-息差环比改善，资产质量平稳

农业银行(601288)事件：10月30日晚，农业行披露3Q20业绩：营收4982.44亿元，YoY+4.90%；归母净利润1653.35亿元，YoY-8.49%；加权平均年化ROE为11.81%。截至20年9月末，资产规模27.30万亿元，同比增长9.75%；不良贷款率1.52%，拨备覆盖率272.44%。点评：营收增速略降3Q20营收增速4.90%，较1H20下降0.05个百分点，主要是债市调整令投资收益大幅下滑，导致净非息收入减少（YoY–8.78%）；其中净手续费收入YoY+5.38%；拨备前利润增速6.64%，较1H20上升0.02个百分点；3Q20归母净利润YoY-8.49%，增速环比回升1.89pct，主要源于拨备计提力度放缓及节税。ROE下降。3Q20年化加权平均ROE为11.81%，同比下降2.54个百分点。净息差单季度上升，同业投放力度环比下降单季度净息差上升。农业银行20Q3单季度净息差为2.02%，较20Q2上升4BP。贷款收益率下降带动20Q3生息资产收益率较1H20下降1BP至3.45%；20Q3计息负债成本率为1.59%，较1H20下降5BP，源于压降结构