东吴证券：泛亚微透（688386）-ePTFE膜龙头企业，“中国戈尔”有望崛起

泛亚微透(688386)投资要点公司是国内少数几家掌握ePTFE膜核心技术的高科技企业。公司产品以ePTFE膜为核心，对标ePTFE膜鼻祖美国戈尔，以“产品多元，市场利基”作为公司发展战略，深耕ePTFE膜及其组件的应用研究，开发出了多品类产品线。公司在站稳汽车市场的同时，开始积极向消费电子、新能源方向拓展。公司产品致力于进口替代：公司当前的产品结构中，主要产品如微透膜、等，市场被美国戈尔（Gore）、日东电工（Nitto）、唐纳森（Donaldson）等国际巨头垄断，公司于所在细分市场打破国外垄断，并且通过产品开发和市场拓展，逐步实现进口替代。汽车产业是公司当前的最大消费市场。公司当前的代表性产品，如ePTFE微透膜、气体管理产品、CMD、吸隔声、密封件和挡水膜等，主要应用于汽车车灯及车身其他部位，下游客户为车灯厂和整车厂，2019年汽车领域收入占比为84%，是公司最大的收入来源。消费电子和新能源领域有望成为公司新的业绩增长点。公司开发的30米高耐水压透声膜产品已成功向小米供货，50米透声膜已通过vivo智能手表的认证测试，气凝胶产品有望随动力电池国标实施进入市场。公司的下游客户领域