天风证券：中炬高新（600872）-调味品主业持续增长，全国化进程加速推进

中炬高新(600872)事件：公司披露2020年三季报，实现营收38.10亿元，同比+7.90%，归母净利润6.68亿元，同比+22.40%。其中，Q3实现营收12.55亿元，同比+10.26%，归母净利润2.13亿元，同比+18.50%，业绩符合预期。调味品主业不断夯实，全国化进程持续推进。公司单三季度美味鲜实现主营收入12.16亿元，同比+11.73%，较二季度24.82%有所放缓。随着疫情影响的逐步退却，C端消费需求有所放缓，同时餐饮端的复苏略不及预期，使得三季度增速有所下降。分产品来看，2020Q3公司酱油/鸡精鸡粉/食用油分别实现营收7.57/1.31/1.71亿元，同比+12.97%/5.08%/12.19%，其中鸡精鸡粉业务环比上半年-21.85%增速改善显著，或与餐饮端修复有关。同时，在疫情影响下，公司迅速调整，抓住疫情窗口期逆势攫取份额。三季度公司持续推进经销体系的完善以及渠道网络的下沉，加速弱势区域市场建设。2020前三季度公司新增经销商278家，同比去年多增91家。分区域看，2020Q3弱势区域中西部/北部地区营收同比+22.71%/27.99%，增速快于东部地区