华西证券：中国重汽（000951）-业绩维持高增长 整车龙头地位稳固

中国重汽(000951)事件概述公司发布2020年三季报，2020Q1~Q3实现营收428.34亿元，同比+46.40%，归母净利润13.11亿元，同比+59.90%，扣非归母净利润12.73亿元，同比+66.11%；其中2020Q3实现营收162.19亿元，同比+138.83%，归母净利润5.83亿元，同比+223.82%，扣非归母净利润5.79亿元，同比+234.53%，Q3业绩高于业绩预告中枢。分析判断:重卡板块热度不减Q3营收维持高增长4月新冠肺炎疫情得到有效控制以来，物流需求率先释放，工程需求旺季后移，共同推动4~9月被压制的需求持续释放，连续6个月销量同比增速超过60%，Q3重卡板块热度不减，销量同比+80.49%至42.00万辆。根据中汽协数据，Q3中国重汽（集团口径）重卡销量7.30万辆，同比+107.19%，优于行业平均水平，市占率有所提升。当前公路货运流量景气指数、公路货运价格表现稳健，逆周期调节下工程需求持续释放，叠加国三淘汰、严查超载的支撑，预计Q4重卡销量仍将维持在极高水平，公司作为重卡整车龙头有望持续受益。费用率下降叠加减值转回Q3净利率创新高2020Q3公