天风证券：一汽解放（000800）-Q3业绩符合预期，继续受益物流重卡高景气

一汽解放(000800)事件：公司发布2020三季报：公司前三季度实现营业收入977亿元，同比+20%，实现归母净利润26.5亿元，同比+49%。其中Q3实现营收286亿元，同比+29%，实现归母净利润5.0亿元，同比+4713%。点评：重卡行业Q2、Q3维持高景气度。尽管疫情对Q1的重卡销量造成了较大的负面影响，但自4月以来，重卡市场连续六个月刷新当月销量历史记录，1-9月累计销量已超过去年全年销量，达123万辆。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加，有望支撑重卡需求。物流重卡仍是目前重卡行业高景气的主要原因，解放受益。与市场认知不同，我们认为近期行业景气的主要驱动因素仍然是物流重卡的高需求，而不是工程重卡。以分类销量数据为例，7、8月的半挂牵引车（主要用于物流）同比增速分别为103%和93%，依然高于同期重卡底盘（主要用于工程）的增速65%和66%，解放物流重卡占比高于行业平均水平，能够受益物流重卡占比不断提升的这一趋势。Q3业绩更靠近业绩预告上限