华西证券：上汽集团（600104）-业绩如期改善 新能源渐发力

上汽集团(600104)事件概述公司发布2020三季报：2020Q1-Q3实现营收4,986.6亿元，同比减少14.8%；归母净利166.5亿元，同比减少19.9%；扣非后归母净利151.8亿元，同比减少19.3%。其中2020Q3实现营收2,149.2亿元，同比增长2.8%，环比增长20.9%；归母净利82.5亿元，同比增长17.4%，环比增长13.5%，扣非归母净利80.1亿元，同比增长26.7%，环比增长23.4%。分析判断:业绩持续改善静待新能源发力公司20Q3整车销售同比增长5.9%，营收同比增长2.8%，扣非归母净利增长26.7%，环比增长23.4%，持续改善主要受益于各品牌销量逐渐回暖，规模效应增强，驱动投资收益回升，叠加成本费用管控加强：1）各品牌表现均趋势向好，投资收益同环比明显增长。20Q1-Q3公司旗下上汽乘用车、上汽大众、上汽通用及上汽通用五菱销量增速分别为-14.5%/-25.9%/-22.0%/-24.6%，其中20Q3增速分别为+1.1%/-4.1%/+2.6%/+12.6%，自主品牌同比均已转正，合资品牌环比持续改善，使得20Q3对联营及合营公司投资收益