国海证券：威海广泰（002111）-深度报告：军品业务放量，空港消防齐飞

威海广泰(002111)起步空港地面设备，整合消防、无人机形成“双主业一军工”格局：公司创立于1991年，从机场电源设备发展为全球空港地面设备品种最全的供应商；2010年收购中卓时代，目前消防车业务成为国内消防车领域龙头，管理层整合能力卓越；2015年收购营口新山鹰和全华时代，业务拓展至消防报警装备和无人机领域。公司2010-2019年收入/净利润复合增速分别为17.6%/17.4%。公司预计2020净利润达3.48-4.15亿元，同比增速5-25%；扣非归母净利润同比增速为20-50%。民航运能建设仍处增长期，电动化提升空港地面设备行业天花板：我国2003-2019机场固定投资年均增速7.1%。民航提出将在2035年实现从航空运输强国向多领域民航强国的跨越，规划运输机场提升至450座。机场扩容增加设备采购及更新需求将持续提升市场空间。蓝天保卫战正大力推动机场更新电动化设备，公司具有明显的先发优势及品牌地位，空港地面设备电动化趋势将加快行业集中度进一步提升并推动高端产品进口替代。2020年以来公司电动化产品订单明显增多，受疫情影响压抑的新增与更新需求将在2021-2022年得到释放。消