东吴证券：国电南瑞（600406）-三季报点评：主业增长提速，信通持续高景气

国电南瑞(600406)Q3营收+27%、利润+24%，增长提速、略超预期。公司Q3实现营业收入79.44亿元，同比增长27.20%，环比下降4.05%；实现归属母公司净利润11.72亿元，同比增长24.03%，环比下降9.89%。Q3毛利率30.20%，同比下降1.17pct；归母净利率14.75%，同比下降0.38pct。电网自动化Q3增速略有提速，20年起迎来细分业务景气周期。H1电网自动化及工控板块同比+0.4%基本持平，预计Q3达到个位数增长、略有提速。电网投资今年有望维持稳健，全年基本持平的投资目标不变，而且能源互联网是结构性重点，国电南瑞电网自动化细分业务高景气有望持续。电力物联网高景气度延续，信通维持高增。信通H1收入同比+35%，预计Q3增速相当。2020年工作计划重点部署电力物联网建设，6月国网“数字新基建”十大重点建设任务已定，信息化建设有望迎来投资高峰。公司是支撑国网“能源互联网”战略的核心单位，今年包括数据中台等项目建设带来收入增长、毛利率显著提升。目前南瑞在电网信息化招标中份额4成左右，有望继续受益行业快速扩容，预计20-21年CAGR40-50%。继保与柔