国海证券：景津环保（603279）-三季报点评：Q3业绩保持快速增长，下游市场值得期待

景津环保(603279)事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入22.91%，同比下滑10.76%，归母净利润3.12亿元，同比增长7.72%。投资要点：Q3单季业绩持续高增态势。Q3单季实现营业收入9.48亿元，同比增长3.56%，归母净利润1.46亿元，同比增长28.78%，增速较Q2增长4.12个百分点，三季度继续延续较好的增长态势。利润率提升明显。受益于原材料价格下降，公司Q3整体毛利率达到36.81%，带动前三季度公司整体毛利率达到34.49%，同比提升近2个百分点。受疫情影响今年整体销售费用同比减少，前三季度销售费用率9.78%，同比降低1.48个百分点。多重利好因素带来公司整体净利率同比提升2.34个百分点，至13.62%。合同负债余额倒算在手订单支撑业绩增长。三季度末，公司合同负债余额15.2亿元，较2019年末增长约11%，若按照30%比例计算合同总金额约为51亿元，为2019年全年收入的1.53倍，业绩增长具备坚实基础。股权激励激发员工积极性。公司于10月30日向396名员工授予限制性股票（另有2名暂缓授予），合计1173.9万股，授予价格为10.66元