东吴证券：阳光电源（300274）-Q3业绩大超市场预期，逆变、变流、储能等全面爆发

阳光电源(300274)投资要点20Q1-3公司业绩11.95亿元，同比增长115.61%，超预期！公司发布20Q3季报，Q1-3实现营收119.09亿元，同比增长65.77%；实现归母净利11.95亿元，同比增长115.61%，对应EPS为0.82元。其中Q3实现营收49.67亿元，同比增长82.50%，；实现归母净利7.49亿元，同比增长237.79%。Q3对应EPS为0.51元。Q1-3毛利率为24.79%，同比下降1.04pct，Q3毛利率30.96%，同比上升8.64pct。公司各项业务全面爆发，业绩大超市场预期。逆变器业务量价齐升，20年出货预计27GW+：公司Q3逆变器业务出货量8-9GW，较去年实现翻倍增长，贡献收入约26亿元，平均单价约0.29-0.33元/W，较去年均价同比提升超过20%，逆变器业务量价齐升。公司Q1-3累计出货18-19GW，国内5GW+海外13GW，Q4公司将继续受益于海外逆变器的国产替代，且迎来国内抢装，预计Q4出货9GW+，全年出货27GW+，同比增长60%+。海外逆变器超预期增长，驱动盈利快速提升：分结构来看，Q3国内出货2.4-2.7GW